Baltikums 10 största börsbolag

Jag har något av en fablesse för Östeuropa och när jag hittade en lista över Baltikums 10 största börsbolag blev jag lite nyfiken på vad Baltikum kan ha att erbjuda. För att underlätta diskussionen och ge bolagen lite mer utrymme har jag delat upp listan i två delar där jag börjar med de 5 största bolagen.

1. Teo LT (Litauen,  646 MEUR)Är Litauens största telekombolag och ägs till 88,15 % av Telia Sonera medan övriga aktier handlas på Nasdaq OMX Vilnius. Förutom internet/telefoni bedriver bolaget även Litauens största callcenter och verksamhet inom IT-stöd för företag.

Med tanke på att Telia Sonera är huvudägare har jag svårt att se hur Teo LT skulle kunna växa och tyvärr är även värderingen samtidigt som marginaler ligger rejält över snittet för Telia Sonera. Callcenter verksamheten känns däremot som ett intressant wild card då Vilnius under de senaste åren utvecklats till ett Europeiskt callcenter-mecka då priserna är låga och man kan använda en blandning av inflyttade ungdomar och språkutbildad personal för tjänsterna.

Värdering
P/S: 3,1
P/E: 14,96
Dir: 6,62 %

2. Lesto AB (Litauen 539 MEUR)
Energibolag specialiserat på distribution och överföring av elektricitet. Bolaget levererar ström till ungefär hälften av Litauens befolkning och ägs av till 83 % av det statliga bolaget Lieutuvos energija. Lieutvos energija bytte nyligen namn från Visagino atomine elektrine och arbetar i dagsläget med att bygga ett nytt kärnkraftverk för att ersatta det nedlagda Ignalina som tidigare levererade mer än 80 % av Litauens elbehov och som ersatts av elimport från Ryssland.

Med tanke på att lönsamheten bygger på försäljning av el från den värsta fienden och att man har en huvudägare som är i desperat behov av pengar för att bygga upp landets energioberoende anser jag inte att Lesto AB är en rimlig investering.

Värdering
P/S: 0,81
P/E: -
Dir: 6,17 %

3. Tallink Group (Estland,  525 MEUR)
Tallink  är Östersjöns gigant inom färjetrafik och omsätter cirka 950 MEUR på att transportera (törstiga) passagerare mellan Sverige, Finland, Estland och Lettland. Viking Line är den nästa största konkurrenten med en omsättning på 520 MEUR och är främst inriktat på rutter mellan Sverige och Finland.

Med tanke på de stora kostnaderna för att bygga fartyg och konkurrenternas låga lönsamhet (Silja Linehade ekonomiska problem innan det köptes av Tallink 2006 och Viking Line gjorde 2013 en vinst på 6,7 MEUR) får Tallinks vallgrav bedömas vara som gigantisk. De stora riskerna är snarare risken för att Nordbors resevanor förändras samt risken att alkoholskatterna skulle sänkas i Sverige och Finland vilket skulle slå mot Tax-Free försäljningen och sprits-resor som utgör en stor del av Tallinks intäkter.

Värdering
P/S: 0,56
P/E: 12,1
Dir: 6,39 %

4. Olympic Entertainment Group AS (Estland,  278 MEUR)
En hotell och kasino-verksamhet som grundades av Armin Karu då han besökt Las Vegas och önskade införa samma typ av underhållning i Östeuropa. Bolaget växer med cirka 8 % per år och har hittills etablerat verksamhet i Estland, Lettland, Litauen, Polen, Slovakien, Vitryssland och Italien. Huvudägaren OÜ HansaAssets äger 45,17 % av aktierna och kontrolleras av Armin Karu som grundade bolaget 1993 och numera är styrelseordförande. För den som är intresserad av att lära sig mer om kasinomarknaden kan jag även rekommendera den här länken från en tidigare bolagspresentation.

Värdering 
P/S: 2,05
P/E: 11,77
Dir: 5,43 %

5. Lietuvos energijos gamyba AB (Litauen, 395MEUR)
Ägs till 96 % av statliga Lieutuvos energija (alltså samma ägare som Lesto AB). Bolaget driver fossilbränsle-kraftverket Elektrėnai som står för 20 % av Litauens elbehov (d.v.s det mesta som inte kommer ifrån Ryssland) samt vattenkraftverket i Kaunas som står för 3 % av Litauens elanvändnin.

Elektrėnai verkar vara en riktig miljökatastrof och även om man just nu bygger en bio-bränslepanna så känns det som att värderingen är mycket högt med tanke på att stora delar av anläggningen är mycket gammal (byggår 1960-1972) och drivs med oerhört smutsiga energikällor.

P/S: 1,26
P/E: 14,5
Dir: 1,9 %

Sammanfattning

En Lettisk professor svarade en gång "En hamster är egentligen en råtta, men med bättre marknadsföring" på frågan om varför Estlands ekonomi var så mycket mer progressiv än ekonomierna i Lettland och Litauen. Men trots att Estland är Baltikums minsta land så står de för listans två mest attraktiva bolag vilket ger viss indikation på att Estland verkligen följer en annan väg än Lettland och Litauen. Olympic Entertainment är dessutom det enda av listans 5 första bolag som är grundat av en entreprenör även om Tallink i dagsläget också är ett "normalt" börsbolag. Tallink grundades nämligen som ett Finsk-Sovjetiskt samarbete men efter några rundor med riskkapital och en management buyout 1997 så har bolaget fått sin nuvarande form.

Eftersom jag just nu inte har några större investeringsbehov (bil, soffa, gräsklippare och dator får tyvärr gå före) så hade jag inga större ambitioner om att hitta ett bolag att investera i just nu. Men jag tycker att det är kul att skapa mig en överblick över hur det ser ut i våra baltiska grannländer och vid en kris kan kanske Tallink, Olympic Entertainment eller Teo LT vara attraktiva investeringsalternativ med stabila verksamheter.