Säljer Boule och köper NGS

Under veckan har NGS lämnat sin bokslutskommuniké vilket jag väntat på efter min analys av vårdbranschen som helhet (länk). Rapporten innehöll inga större överraskningar utan man visar på en hygglig organisk tillväxt (9 %) trots att flera stora landsting aviserat att de ska försöka minska bemanningsberoendet. Däremot kom man någon dag innan rapporten med nyheten att man förvärvar Human Capital Group vilket på proforma basis ökar intäkterna för 2015 med 13,6 % och vinsten med 35,9 %,

I gengäld får NGS betala 50 Mkr kontant (varav 20 Mkr villkorat med att Human Capital uppfyller vissa krav de kommande åren) samt 20 Mkr i form av aktier som tecknats till ett pris av 154,58 kr (vilket innebär att befintliga ägare av NGS späds ut med 6 %). För NGS ser det här mycket och värderingen förutsatt att villkoren uppfylls landar på förmånliga P/S 1 och P/E 5,4 vilket visar att NGS fortsätter med sin historiskt framgångsrika förvärvsstrategi.

Att förvärvet hamnade precis efter årsskiftet ställer till det med antalet aktier på automatiserade tjänster. Men räknar vi proforma siffror för NGS och med det nya antalet aktier (2 255 717 aktier vilket innebär ett börsvärde på 349,6 Mkr) kommer man fram till att NGS just nu värderas till P/S 0,65 och P/E 9,2 vilket är billigt med tanke på bolagets fina tillväxthistorik.

Ett bolag som däremot inte imponerade med sitt bokslut var Boule Diagnostics som släppte en riktig surdeg till rapport. Jag köpte mina aktier i bolaget förra året då de första tre kvartalen tydligt indikerade att fjolårets Q4 skulle bli en stor framgång (länk). I år har utvecklingen varit helt okej under de första tre kvartalen och hade Boule fortsatt att leverera i linje med de första tre kvartalen hade man gjort en vinst på över 30 Mkr. Men nu gjorde man istället nästan ett nollresultat i Q4 och vinsten landade på 15,4 Mkr vilket innebär P/E 22 på helåret. Boule Diagnostics är inget dåligt bolag men man är en liten aktör på en stor och tuff marknad och om försäljningen vänder nedåt är det omöjligt att veta var det slutar. Samtidigt finns det gott om utrymme för tillväxt och man har även slutit en del intressanta distributionsavtal vilket gör att jag kommer att bevaka bolaget även framöver.

Det är ovanligt att jag som i fallet med NGS köper aktier innan jag är helt klar med analysen. Men om jag får tid kommer jag att publicera ett inlägg om det och varför det helt och hållet beror på inflytande från Gustavs aktieblogg.